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【华泰建筑建材鲍荣富团队】长海股份 (300196 SZ, 买入): 玻纤制品小龙头,降本增效进行时-新闻频道

作者:admin 时间:2019-11-22 点击:0次

        

        

        
        

        

          出版时期:2019年10月15日

          研究员:张雪蓉  S0570517120003/鲍荣富S0570515120002/方晏荷 S0570517080007/陈亚龙 S0570517070005

          地核视点

          长海股票:玻纤产生小扳上扳机,连箱的链混合优势伸出

          长海股票(300196,股吧)是海内抢先的玻纤产生及玻纤合成物产生集会,懂得以玻璃纱、玻纤产生及玻纤合成物尽的半身雕塑像连箱的链,跟随18年玻纤池窑技术转让履行,19年头儿本变得更好广大地域尖利地,义卖于在下游地汽车轻数字化引导玻纤浸透率提出、风电及电子呼喊固执己见高景气提振玻纤召唤,同时公司将稳步助长湿法薄毡/树脂/玻璃纱等生产能耐扩张,业绩有成功希望的人固执己见主持增长。公司18/19年履行两遍回购,拆移占总公平合理的事,朕以为公司的本钱优势+较高端的销售组合+主持的日记大多并未在估值上接见完全的镜子,初次重叠“价钱看涨而买入”评级,目的价元(14-16x 2019年目的PE)。

          技术转让引导本钱下倾,销售组合迈向高端化

          公司15年收买天马圆状物,了解连箱的链横向扩张,上在下游地混合的连箱的链优势帮忙公司贬值原料供给、价钱动摇风险。18年3月和5月拆移履行长海两条玻纤池窑技术转让,解决新增玻璃纱生产能耐6万吨,大池窑仔细研究效应逐渐表现,技术转让后眼前的纱单吨本钱下倾500元前文,公司玻璃纤维及产生2018年吨本钱5227元,同比下倾543元,横向有点看,公司的玻纤及产生单吨球网较高,估计天马3万吨玻纤池窑2020年冷修,将更远的贬值本钱,增添生产能耐。2018年12月,公司募投热压塑性合成物产生线以协议约束投产,公司销售组合迈向高端化,公司在玻纤产生中在下游地的连箱的主力更远的行窃。

          风电/电子高景气+汽车/构造浸透率提出,召唤生活较快增长

          公司销售的在下游地消耗首要可以分为交通、构造、电子、风电等几大形成球体,佣人玻璃纤维及合成物消耗使相称i,尖利地在表面之下发达国家的20%-30%,跟随海内汽车轻数字化进行曲放慢助长玻纤浸透率提出,为公司短切原丝薄毡及玻璃纤维合成物售得较大的开展空隙,估计2019年海内车用玻纤召唤达53万吨;保险单推进下构造业及5G商用的开展将提振湿法薄毡召唤;风电形成球体,阵地华泰电新预测,我国2019/2020新增已安装能耐为30GW/35GW,开场白存量15年的使更新一圈,依据1GW玻纤下药1万吨料想,朕估计2019/2020年我民族习惯电纱召唤将成功32/40万吨。

          财务状况表优良,红利主持增长,初次重叠授予“价钱看涨而买入”评级

          公司日记大多优良,资产转动率高于另一边玻纤股票上市的公司,红利率于18年冷修完毕后进入增强轨道,表示方式2019年中报,论文净现钞(占总资产的7%),经纪自在现钞流货币制度能耐较强,可以援助其出生的生产能耐扩张及收买召唤。朕估计公司2019-2021年EPS 0.73/0.82/0.96元,加紧15%/13%/17%。眼前公司股价对应2019-2021年PE拆移为,有历史低位,阵地可比较的公司2019年PE估值平均数为,授予公司14-16x目的PE,对应公司目的价元/股,初次重叠授予“价钱看涨而买入”评级。

          风险球杆:玻纤销售价钱下滑超预言;募投以协议约束运转效益缺乏预言。

        本文首发于微信大众号:华泰保证(601688,股吧)研究工作实验室。满足属作者个人视点,不代表和讯网立脚点。围攻者据此操控,风险请自担。

        (责任编辑:季丽亚 HN003)




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